El Gobierno del presidente Javier Milei decidió tensionar al máximo su relación con el sistema financiero de la Argentina. La suba de encajes al 53,5%, el mayor nivel en casi cuatro décadas, se convirtió en el detonante de una confrontación sin diálogo con los bancos, que fueron obligados de facto a financiar al Tesoro, en detrimento de los incipientes instrumentos de crédito que habían comenzado a ofrecer al sector privado.

El desconcierto y la ausencia de diálogo con las autoridades agravan el clima de incertidumbre, mientras se debate una idea idea que seduce al presidente argentino: instalar una suerte de  “Banca Simons”, en la que la totalidad de los depósitos de los clientes quedan inmovilizados, con encaje forzoso del 100 por ciento, de manera tal que no pueden ser represtados por los bancos.
En este modelo,  la única forma de remunerar los ahorros, sería que el ahorrista los arriesgue directamente mediante en proyectos de inversión, sin respaldo estatal.

Encajes récord y financiamiento forzado

La medida técnica significa que, de cada 100 pesos depositados, más de la mitad queda congelada en el Banco Central o colocada en bonos públicos. El resultado es un “crowding out” manual: empresas y familias quedan desplazadas del crédito, las pymes enfrentan tasas imposibles y los bancos ven evaporarse su rentabilidad.

El trasfondo es político: asegurar la licitación de deuda de estas semanas y evitar que los pesos presionen sobre el dólar en medio de la volatilidad cambiaria. Pero el costo es alto: se profundiza la recesión y se quiebra la confianza en la estabilidad regulatoria.

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La aprobación de la Ley Genius en Estados Unidos, destinada a ordenar el mercado de stablecoins, abrió un debate intenso entre la banca tradicional, la administración de Donald Trump y la industria cripto.

En el corazón de la disputa está la posibilidad de que las plataformas digitales ofrezcan intereses por depósitos en stablecoins, una práctica que la normativa restringe a los bancos y que, según el sector financiero, podría desviar hasta u$s6,6 billones en depósitos fuera del sistema bancario.

Bancos en alerta: “Un agujero regulatorio”

Las asociaciones que representan al sistema financiero —la American Bankers Association, el Bank Policy Institute y la Consumer Bankers Association— enviaron esta semana una carta a la Casa Blanca exigiendo modificaciones inmediatas a la Ley Genius. Afirman que la regulación creó un “terreno de juego desigual”: los bancos no pueden pagar intereses sobre stablecoins emitidas bajo su propio paraguas, mientras que exchanges como Coinbase, Binance o Kraken sí pueden remunerar stablecoins de terceros como USDC (Circle) o USDT (Tether).

El sector bancario sostiene que esta asimetría amenaza con provocar una migración masiva de clientes hacia plataformas cripto. “Se trata de una competencia desbalanceada que erosiona la capacidad del sistema financiero de sostener créditos e incrementa la fragilidad en escenarios de crisis”, advirtió un informe del Departamento del Tesoro, citado por Financial Times.

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